立足于市值均衡 追求绝对收益

发布时间：2025-07-06 03:02:12 来源：专欲难成网 作者：休闲

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● 本报记者 徐金忠

均衡的立足投资组合，已经成为行业主流基金经理的于市益“范式”之一。恒越基金基金经理王晓明也是值均以追求绝对收益理念为指引，构建均衡组合，衡追力求做到进攻有力、求绝防守有力，对收积小胜为大胜。立足不过，于市益不同于不少同行风格均衡、值均行业均衡的战法，王晓明的均衡哲学立足于“市值均衡”。

市值均衡对于王晓明来说，是投资组合的一把标尺：低估的时候，如果基本面不存在问题乃至有反转的机会，那么会回归合理估值；高估的时候，即便是有资金的短期炒作，最终也会回归理性估值；全市场的高估或者低估，也只会是暂时的，市场估值的“锚”，拉拽着全市场的投资交易，最终形成动态均衡……王晓明的加盟，是恒越基金布局多元化投资风格的一个标志。

选择均衡投资之道

王晓明的从业经历，是从研究到投资的经典路线。在、等从业数年，专攻行业研究，消费、医药等成为其研究的核心能力圈，然后进入公募基金，出任基金经理。

有意思的是，虽然是行业研究出身，王晓明却没有朝着单一行业、单一主题基金经理的方向发展，而是从管资金开始就以全市场投资为志趣。“希望能追求绝对收益，让持有人有较好的投资体验。”王晓明这样解释。

“另外，我是一个‘熊市’出身的基金经理，在我刚刚管理基金产品的时候，行情还在相对困难的阶段，很多当时发行的主题基金，至今还在爬坑。”王晓明表示。正因为带着这样的“弱势思维”管理资金，王晓明选择的是均衡投资之道，以追求绝对收益为目标，用均衡的组合，在市场上涨之际保持进攻的能力，在市场回调之际保持防守的实力，积小胜为大胜，发挥复利效应，力争为投资者提供一个相对可预期的稳健回报。

行业研究出身的王晓明，如何锻造全市场“翻石头”的能力？“行业研究为我拓展能力圈提供了基础条件。”王晓明说。投资中的基础范式可以触类旁通，与此同时，王晓明利用大量的时间跟进学习、进化迭代。去年11月，王晓明加盟恒越基金后的首只产品恒越均衡优选混合发起式基金成立，今年1月又接管了恒越内需驱动混合、恒越研究精选混合两只基金，王晓明开始实践她的均衡哲学。

“市值均衡”纲举目张

绝对收益的目标选择，决定了王晓明的投资不能是随波逐流的“偷懒”，更不能是风格极致的押注式投资。王晓明运用的是均衡投资的方法。

“A股近年来轮动切换太快，单一风格的基金有局限，如果等不到行情，你这个风格就是煎熬难受的过程。均衡策略相对平滑，在热点轮动的快节奏中，最大限度不错失每一类机会，基民在任何行情时点布局均衡策略的产品，都可能收获相对稳健的体验。”王晓明表示。

那么，均衡组合的策略如何构建？不同于一般的行业均衡、风格均衡的选择，王晓明将市值均衡作为组合建构的重要依据。

所谓市值均衡，在王晓明的理解里，就是寻找到对市场、行业、个股估值的“锚”。

以市值均衡作为投资组合的依据，对基金经理的要求颇高，要求基金经理时刻对于合理估值有判断，并且在不断的比较中，调整组合布局。“估值的比较有纵向的，即比较历史估值；有横向的，即在行业之中或者产业链之内比较。另外，对于全市场也需要有估值的比较，全市场估值过高时，需要有警示，全市场估值过低时，要能有提示。”王晓明表示。

估值的比较最终还要有扎实的基本面研究，否则追逐“浮标”，容易让投资进退失据。王晓明对此有资产选择和个股研究的综合打法。“不是简单的均衡，不是单纯把市场上每类资产都平均配置，而是选择最强逻辑做均衡，并在这些资产中精选业绩基本面最强的个股。”王晓明说。

具体来看，王晓明的排兵布阵中，有三分之一的底仓配置聚焦核心资产机会，即估值合理、成长性强的传统核心资产；有三分之一的弹性配置，捕捉专精特新机遇，包括高端制造、新能源、科技创新等；有三分之一的灵活配置，紧扣政策导向时机，放在当前就是经济复苏线。

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