澜沧古茶八成营收依赖经销商，存货猛增35%毛利率微降至65.9%

发布时间：2025-07-06 20:12:12 来源：专欲难成网 作者：探索

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来源：长江商报

在冲刺A股失利后，降至澜沧古茶将目标瞄准了港股。澜沧赖经率微

近日，古茶普洱澜沧古茶股份有限公司（简称“澜沧古茶”）向港交所递交了招股书，成营存货转道冲刺港股“普洱茶第一股”。收依

招股书显示，销商澜沧古茶成立于2002年，猛增毛利前身可追溯至1966年设立的降至澜沧县茶厂，现已发展为一家集研发、澜沧赖经率微生产和销售于一体的综合性茶叶企业，产品主要以普洱茶为主。

澜沧古茶销售模式以经销为主，8成营收来自经销商。近几年，其营收规模不断扩大，2019-2021年（简称“报告期”），公司营收复合年增长率达21.7%，同期净利润也保持增长。

不过，在茶企IPO遇挫的大环境下，大多数茶企的上市之路都偃旗息鼓。上个月初，八马茶叶终止了在创业板的上市进程，又一次折戟A股。再战IPO，澜沧古茶这次有戏吗？

依赖经销商存货高企

日前，澜沧古茶递表港交所主板，拟在香港主板挂牌上市，国际和国际担任联席保荐人。

这不是澜沧古茶第一次冲击资本市场。早在2020年7月，澜沧古茶就向深交所递交过招股书，尝试在A股冲刺“茶叶第一股”，但最终在2021年5月上会审理前主动撤回了申请材料，未能成功上市。

对此，澜沧古茶方面表示，撤回是由于疫情导致相关上会人员被封闭管理所致，计划推迟六个月后再次启动上市相关工作。

招股书显示，根据弗若斯特沙利文报告，按2021年普洱茶产品产生的营收计算，澜沧古茶是中国第二大普洱茶公司。

业绩方面，近年来澜沧古茶呈连年增长趋势。2019-2021年，澜沧古茶营收分别为3.77亿元、4.055亿元、5.587亿元；净利润分别为0.81亿元、1.23亿元、1.29亿元。

同期，澜沧古茶的毛利率分别为58.7%、70.4%和65.9%，2021年毛利率较2020年有所下滑。招股书称，影响毛利率的因素主要包括在每个特定年份推出的产品组合的差异。一般情况下，普洱熟茶产品的毛利率高于普洱生茶产品。此外，长江商报记者注意到，澜沧古茶2021年的销售成本达1.902亿元，同比增长58.5%。

值得一提的是，随着营收规模不断扩大，澜沧古茶的存货水涨船高。报告期内，澜沧古茶存货分别为4.14亿元、4.7亿元、6.36亿元。其中，2021年，公司存货猛增35.32%。

从渠道上看，澜沧古茶的销售模式主要以经销为主，高度依赖经销商。据悉，澜沧古茶有534间线下门店，其中26间为自营门店，508间为经销商营运的门店。

招股书显示，2019-2021年，公司来自向经销商销售产生的收入分别达到3.15亿元、3.20亿元和4.48亿元，占总收入的比重分别达到了83.5%、79%和80.3%。截至2021年12月31日，约70%的经销商已加入澜沧古茶销售网络超过3年。另外，公司的线上渠道销售占比仍然不高。2021年，其总营收的7.5%来自通过自营网店进行的销售。

茶企IPO频频折戟困局难破

据了解，澜沧古茶主要以两条产品线营销市场，即1966经典产品线，专注于主打普洱茶爱好者及资深茶友的普洱茶叶产品，报告期内营收占比超7成；以及茶妈妈健康生活时尚产品线，面向大众顾客群，营收占比超2成。

值得一提的是，澜沧古茶的茶产品原材料——毛茶（用于生产普洱茶、红茶、白茶及调味茶）并非全部自产，而是来自采购。报告期，澜沧古茶对毛茶的采购额分别为1.28亿元、1.00亿元和1.97亿元。

另一方面，据澜沧古茶披露，公司所在的普洱茶竞争格局中，2021年有700家市场竞争者，其中，前五大普洱茶公司的市场份额共占22.1%，澜沧古茶市场份额占比为2.8%，位列第二，与第一12.9%的市场份额相差较大。

目前，在传统茶叶行业，暂无A股上市公司。铁观音、谢裕大、七彩云南等茶企都曾计划上市，但均以失败告终。港股市场中，普洱茶企龙润茶因违规上市规则于2017年停牌，2021年7月被港交所取消上市地位。目前，港股市场中还有天福茗茶一家茶企。

2020年以来，中茶股份、澜沧古茶、八马茶业相继递交招股书，争夺“A股茶企第一股”。

从业绩层面来看，八马茶业2018年至2021年营收分别为7.19亿元、10.22亿元、12.66亿元和17.44亿元；中茶股份2017年至2019年的营收分别为12.29亿元、14.90亿元和16.28亿元；相比之下，澜沧古茶5亿元左右的营收体量并不亮眼。

有行业人士表示，中国茶企上市的情况一直不是很乐观，这和茶企背后的产业背景有关。国内茶叶市场虽然很大，但制作工艺复杂，就拿澜沧古茶来说，生产普洱多存在区域性、行业集中度较低的劣势。

今年5月，八马茶业终止了上市进程，又一次折戟A股。随着八马茶业IPO走到尾声、澜沧古茶转战港交所，冲刺A股的茶企就只剩下中茶股份了。

澜沧古茶也表示，公司所处行业竞争激烈，经营所在的市场可能会饱和，茶叶产品销售店数量不断增加，而未能有效竞争可能会对公司的市场份额及盈利能力产生不利影响。公司还分析，中国茶叶产业可能会面临来自替代产品（如其他饮料产品）的竞争。

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