中金：维持海丰国际跑赢行业评级 目标价21.6港元

发布时间：2025-07-06 21:24:21 来源：专欲难成网 作者：时尚

中金发布研究报告称，中金维持（01308）“跑赢行业”评级，维持考虑到船队结构优化下的海丰成本端改善，以及较高的国际分红水平，目标价21.6港元，跑赢评级较当前股价有17.6%上升空间。行业公司2022年业绩符合该行预期，目标4Q22集装箱运量环比+18%，价港由于运价下跌，中金4Q22单箱收入环比下降24%，维持但仍好于行业整体运价水平，海丰该行认为这得益于其稳定的国际日韩航线和较高比例的长协合约。2022年分红率为70%，跑赢评级合计每股派息0.51美元，行业股息收益率为21.7%，目标具有吸引力。

报告中称，截至目前，SCFI综合指数已经基本回到疫前水平。据Clarksons预测，2023/24年集运行业需求同比-2.2%/+3.3%，供给同比+6.6%/+5.7%，该行认为随着整体需求疲软和供给端船舶运力过剩，2023年集运运价承压。今年3月3日，SCFI东南亚/日本/韩国运价指数相比于2019年+19.6%/+45.1%/+32%，亚洲域内航线运价相对坚挺。亚洲区域内运力供给较优，小船订单/运力比例低于大船（23年2月， 3000TEU为13%vs 8000TEU为38%），且近期小船拆解加速，2H22以来合计拆解3000TEU以下小船合计3.24万TEU，而1H22和2H21合计拆解520/2090TEU。从需求端看，据IMF预测2023年东南亚、中国经济增长预期好于欧美国家，有望为运量带来一定支撑。因而该行预计亚洲内市场（小船为主）或将因相对平衡的供需而表现较优。但认为仍需观察：由于新船订单有限而减少的有效运力，能否支撑高水平运价。

该行提到，公司船队结构逐步优化，2022年公司交付20艘新船，今年公司预计20艘船待交付，该行认为公司用自有新船替代租赁和老旧船舶，利于未来成本控制与长期发展，需求端待数据验证。此外，公司现金及分红率保持高位，2022年末公司现金高达9.8亿美元，若2023年公司继续保持70%分红率，则每股股利0.27美元，股息收益率为11.2%，具有较强长期投资价值。

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