一边亏损一边扩张 达美乐中国谋求港股上市

发布时间：2025-07-06 12:54:29 来源：专欲难成网 作者：时尚

经济观察网 记者 李华清 正在快速扩张的边亏达美乐中国谋求港股上市。

10月14日，损边市港交所官网披露了达势股份有限公司（以下简称“达势股份”或“达美乐中国“）的扩张上市申请材料，达势股份是达美达美乐比萨在中国大陆、中国香港和中国澳门的乐中独家总特许经营商。

公开资料显示，国谋股上1960年，求港达美乐在美国成立，边亏1997年，损边市达美乐进入中国市场，扩张在北京开出中国的达美第一家门店，2004年，乐中达美乐比萨公司在纽交所上市。国谋股上尽管达美乐这个比萨品牌历史悠久，求港进入中国市场的边亏时间也不短，但达势股份拿到达美乐比萨中国大陆、中国香港及中国澳门的独家总特许经营资格，并不长。

2010年12月，达势股份开始经营达美乐比萨门店，当时其收购了Pizzavest China Ltd．，当时这一主体是达美乐比萨在北京、上海、天津、江苏及浙江的总特许经营商。2017年，达势股份与Domino’s International（Domino’s Pizza， Inc．的附属公司）续签总特许经营协议，并将特许经营范围扩大至整个中国大陆、中国香港和中国澳门，达势股份向Domino’s International支付总特许经营费、门店特许经营费、特许权使用费。至此，达势股份成为名副其实的达美乐中国。

达势股份大部分现任核心行政管理团队的入职时间是2018年，也是从2018年开始，达美乐中国开始迅速扩张。以拿到中国大陆、中国香港和中国台湾总特许经营资格的时间计算，达美乐中国的发展时间只有5年左右，门店数量却翻倍增长，目前仍处在亏损状态。

一边亏损一边扩店，达美乐中国正迫切需要资金注入。

别具特色的比萨经营模式

达美乐在业内有个称号是“比萨外送专家”，品牌承诺“外送30分钟必达，超时送免费比萨券”。

尽管近年中国的外卖市场发展很快，外卖骑手队伍庞大，但要做到顾客下单后半小时内送达，也不容易。因此，达美乐中国组建了专职配送达美乐的外送骑手团队，此外，与一些比萨品牌积极招募加盟商不同，达美乐中国现有门店全部为自营。

更为重要的是，达美乐中国需要依靠数字化手段管理不断增长的订单。据弗若斯特沙利文的报告，2021年和2022年，达美乐中国有95%的外送、外带及堂食订单是线上下单，高于行业平均水平，行业的平均水平是低于70%。在技术研发方面，达美乐中国需要持续投入。有媒体报道，曾有达美乐中国高管评价公司的经营模式时称：“达美乐其实是家科技公司，只不过碰巧在卖披萨。”

达美乐中国的订单，大部分来自自有线上渠道。2022年上半年，达美乐中国来自自有线上渠道的营收将近52%。而订单绝大部分都是外送订单，2019年至2022年上半年，达美乐中国来自外送订单的营收比例均不低于70%。

弗若斯特沙利文的报告显示，以2021年的销售收入作为衡量标准，达美乐中国已经是中国第三大比萨公司，也是中国前五大比萨品牌中增长最快的品牌。达美乐中国称公司愿景是成为中国首屈一指的比萨品牌。

与国内一些新兴的比萨品牌相比，达美乐中国背靠“达美乐”这个全球品牌，在运营早期有一定优势，达美乐中国的全球特许权授予人Domino’s Pizza， Inc．已经是全球最大的比萨公司，在全球90多个市场拥有超过19200家门店，但也隐含品牌授权风险。

达美乐中国在2017年拿到的中国大陆、中国香港和中国澳门总特许经营权初步年限仅为10年，在符合条件的情况下，达美乐中国可以选择续期额外两个10年。换言之，2017年时达美乐中国签下的协议，最多只能允许达势股份获得30年的中国大陆、中国香港和中国澳门的总特许经营权。

一边亏损一边扩张

自拿下中国大陆、中国香港及中国澳门的总特许经营权后，达美乐中国迅速扩张。

2019年1月1日，达美乐中国的自营门店仅有188家，截至2022年6月30日，达美乐中国的自营门店增长至508家，三年半期间门店数量增长率超过170%。达美乐中国也制定了新的开店计划，计划在2022年开出120家新店，2023年开出180家新店。

达美乐中国有一套开店逻辑，其相信，广泛的、全国性门店网络对于未来的竞争和成功非常重要，一开始，达美乐中国的门店大多分布在北京和上海，近年在提高广州、深圳和新一线城市、二线城市的门店数量。

此外，从过往经营业绩来看，达美乐中国发现，开店时间越久的门店通常平均日均销售额也会越高，毕竟这些门店有足够的时间在附近消费者群体中积累知名度和口碑。从这一角度看，越早开店越好。

最为重要的是，达美乐中国的财务数据显示，旗下自营店门店层面能实现盈利。2019年、2020年、2021年和2022年上半年，达美乐中国分别取得4.4%、4.0%、9.2%和9.2%的门店层面经营利润率。

在快速扩张背后，达美乐中国的营收也稳步提高。2019年，达美乐中国的营收仅为人民币8.36亿元，2021年，达美乐中国的营收已经增长至人民币16.11亿元，几乎实现翻倍。2022年上半年，达美乐中国的营收同比增长18.6%。

然而，快速开店以及大多门店开业时间短，还未能覆盖公司层面的支出。为支持全国性的门店网络，达美乐中国公司层面需要做市场调研、技术研发、品牌推广及营销、人员培训、建设中央厨房等。

2019年至2021年期间，达美乐中国连年亏损且亏损额度在扩大，上述三年的净亏损额分别为人民币1.81亿元、2.74亿元、4.71亿元，2022年上半年，达美乐中国的净亏损9550万元。

达美乐中国认为，中国的比萨市场还有较大的增长空间，2021年时市场规模为364亿元，与东亚市场其他国家相比，中国的比萨市场还远未到饱和状态，2021年中国每百万人拥有10.9家比萨店，而日本和韩国的这一数字均达到28家以上。

达美乐中国披露，本次上市募资，主要用于扩张门店网络和扩大中央厨房的容量；提高技术能力从而提高经营效率、服务能力和顾客体验以及用于一般企业用途。

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