摩根士丹利华鑫基金市场洞察：国内疫情扰动再起，宽松格局延续或带来成长反弹

发布时间：2025-07-06 20:19:48 来源：专欲难成网 作者：探索

上周中报披露结束，摩根中报业绩整体趋弱且结构分化，士丹松格叠加疫情扩散及人民币汇率压力，利华A股市场指数多数下跌，鑫基续或上证指数周度收跌1.5%，金市局延成长风格继续回调且有所分化，场洞察国长反创业板指收跌4.1%，内疫跌幅较深，情扰起宽科创50周度跌幅1.5%；偏小盘的动再带成弹收跌2.9%，偏大盘的摩根周跌1.5%。成交继续回落，士丹松格日均成交金额收缩至8490亿元，利华北向资金依然较为波动，鑫基续或小幅净流入4.4亿元。金市局延

美国劳动力市场边际放缓，场洞察国长反但“工资—通胀螺旋”压力仍未有效缓解

美国公布8月最新就业数据。其中新增非农就业31.5万，略超市场预期的29.8万，虽然创今年以来新低，但当前美国总体就业数量已经超过疫情前水平，处于相对高位；劳动参与率为62.4%，失业率为3.7%，高于市场预期；平均时薪同比增长5.2%，环比增长0.3%，均低于市场预期，但绝对数仍高，薪资增长压力并无显著缓解。总体而言，当前美国劳动力市场出现了边际放缓，但并未出现较大程度的下滑。对于9月FOMC会议而言，8月非农数据略偏鸽派，但基于鲍威尔8月在全球央行会议上对通胀的坚定表态，数据发布后，CME期货显示美联储9月加息75BP概率仍超过50%。后续需要紧密关注即将公布的8月CPI数据，或对加息幅度将起到决定性作用。

9月经济条件边际改善可期，但疫情形势或是主要扰动

8月官方制造业PMI环比上升0.4个百分点至49.4%，但仍处于收缩区间，前期极端天气导致的限电、疫情反复对生产端的影响小于前期，生产保持韧性，新订单、采购量、进口等指标显示需求面平淡修复。随着近期国常会部署的稳增长增量政策开始落地，以及外生气候性因素的干扰逐渐减弱，预计9月经济数据环比或有明显改善。但近期局部疫情外溢至部分经济大省，目前有33座城市处于全市/部分静态管理，超过6500万居民受到影响，后续形势仍存不确定性，或对经济复苏形成扰动。

展望而言，在美联储加息预期未进一步走强，国内经济弱复苏，流动性宽松格局延续的环境下，业绩确定性优势有望持续、前期调整较多的成长赛道或重获资金关注，上周巴菲特减持事件带来短期调整或提供了性价比更高的配置机会。

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