月末资金面扰动因素增多，呵护回购央行重启千亿元级逆回购操作应对。月末

25日，流动央行发布公告称，性央行开为对冲税期高峰、额逆政府债券发行缴款等因素影响，操作维护月末流动性平稳，呵护回购2022年10月25日人民银行以利率招标方式开展了2300亿元逆回购操作，月末中标利率2.00%，流动与之前持平。性央行开鉴于25日有20亿元逆回购到期，额逆当日公开市场净投放2280亿元。操作

业内人士分析，呵护回购央行大额逆回购呵护市场流动性，月末主要与临近税期、流动专项债规模发行较大以及近期资金利率向政策利率回归相关。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认为，10月是传统的缴税大月，此时开展大额逆回购主要目的是对冲缴税高峰、政府债券发行缴款导致的流动性收紧影响，稳定短期流动性。

仲量联行中国区首席经济学家庞溟表示，无论是之前一周的地量逆回购操作维持一定净回笼规模，还是昨日实现相当规模的净投放，都表明了央行近期适时适度、灵活机动地维护流动性平稳运行的明显意图。

在庞溟看来，保持流动性合理充裕，依然是维持宽信用、支持稳增长的基本前提和首要条件，也有利于为金融机构持续加大对实体经济的支持提供必要的保证。

庞溟预计，央行将继续加大稳健货币政策实施力度，综合运用数量、价格等多种货币政策工具，优化政策组合，维持流动性合理充裕状态，保持市场利率平稳运行，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更有力地支持实体经济。

截至昨日下午收盘，D加权平均利率报1.7899%，D加权平均利率报1.9195%，资金面呈现偏紧态势。

一位交易员表示，临近月末，资金面略显紧张。“跨月会导致资金价格适度走高，是正常的季节性现象。近两日央行连续增加逆回购操作投放量，体现其呵护流动性的意图。”该交易员说。

考虑到11月有1万亿元MLF到期，以及近期资金利率逐渐回归政策利率的趋势，11月央行降准置换到期MLF的市场预期升温。一位市场人士表示，从经验来看，降准置换大量到期MLF是央行比较常规的操作，下个月操作的概率较大。

首席经济学家明明预计，综合考虑流动性缺口、MLF到期、美联储加息节奏及历史降准多发时点等因素，今年底明年初降准落地的概率较大。

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