依托趋势力量夯实股指信心 经济学家“沙盘”推演关键信号

发布时间：2025-07-05 20:56:57 来源：专欲难成网 作者：热点

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21世纪经济报道记者 杨坪 深圳报道

近期，信心学家信号宏观经济层面不断释放积极信号，经济一方面，推演中央财经委员会第十一次会议召开，沙盘稳增长政策累积效应日益凸显。依托另一方面，趋势多个中央部委加大对保障物流畅通促进产业链供应链稳定的力量支持，以及疫苗药物研发取得积极进展等信息，夯实为促进中国经济健康发展，股指关键增强市场各方信心起到了显著作用。

多名受访经济学家认为，在稳增长政策护航、实体经济持续恢复的背景下，随着资本市场全面深化改革取得积极成效，A股市场也将逐渐实现价值的回归。

稳增长政策力度不断加大

4月26日，中央财经委员会第十一次会议召开（以下简称“财经委会议”），研究全面加强基础设施建设问题。会议指出，要适度超前，布局有利于引领产业发展和维护国家安全的基础设施，同时把握好超前建设的度。

在业内人士看来，全面加强基础设施建设，对保障国家安全，畅通国内大循环、促进国内国际双循环，扩大内需，推动高质量发展，都具有重大意义。

“基础设施是我们国家稳定经济增长的重要支柱，当前我国经济总体面临的外部环境不确定因素增加，但是我们的底气很足，一方面是因为我们有相当的政策储备，包括今年财政赤字率继续下调至2.8%，这在历史上属于非常低的财政赤字率，这为后续进一步扩大财政债务性支出提供了非常大的空间；另一方面国家的基础设施投资的空间还是非常大的，此次财经委会议不仅总结了多年来我国在基础设施投资方面的经验做法和改革举措，也为进一步提高国家基础设施的整体质量，提供了方向性指导。”证券首席经济学家杨成长对21世纪经济报道记者指出。

杨成长认为，目前来看，基础设施投资从5个方面做了大量工作。一是在融资渠道上，适度扩大专项债的使用范围，还提出专项债要在投资领域、投资期限等方面与国开行政策性贷款形成协同，防止挤出效应；二是重点解决基础设施投资的项目问题，强调提前规划，同时要“适度超前”；三是发挥地方政府积极性；四是强调基础设施投资的融资创新；五是强调新老基建融合。

“财经委会议对基础设施投资总体上进行布局把握，以及《政府工作报告》强调了如何加大基础设施投资等，都为我们国家基础设施投资的稳定增长奠定了基础，也为稳定经济增长发挥了重要作用。”杨成长说道。

银河证券首席经济学家刘锋也指出，基建对稳增长作用很明显，但当前我国硬基建水平世界领先，全面加强基础设施不需要“大水漫灌”，而是集中在“补短板”，如城市内的地铁网络完善、新型技术在基建领域的应用、基础设施的升级换代以及生态建设等方面。

此外，刘锋还强调了软性基础设施的重要性。其认为投资拉动作用边际递减，传统基建投资面临增长瓶颈，基建投资对当下经济来说仍将起到重要的托底作用，但长期来看或难成为持续支撑经济增长主要量。

“中国在投资领域的投入未来应逐步从传统基建投资转向科技创新、数据库和系统集成、市场制度、营商环境、教育、医疗、养老、福利等社会服务体系的软性基础设施建设。同时，经济对传统‘硬基建’的路径依赖需要转变，不同于传统基建投资的线性增长，软基建投资普遍呈现指数性增长，即前期产出较低但后发优势显著。”刘锋进一步指出。

畅通物流、科学抗疫双管齐下

值得一提的是，除了通过基建投资推动经济平稳增长之外，基于当前国内疫情多点散发，畅通产业链、供应链，科学防疫也是促进经济平稳运行，推动实体产业健康发展的重要措施。

4月中旬，在全国保障物流畅通促进产业链供应链稳定电视电话会议上，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤部署了十项重要举措。

会议要求，要“给予物流从业人员延期还贷等金融支持”、“逐个攻关解决重点地区突出问题”，“着力稳定产业链供应链，通过2000亿元科技创新再贷款和用于交通物流领域的1000亿元再贷款撬动1万亿元资金”等，为畅通物流、托底民生、循环产业起到了重要作用。

四月中上旬，21世纪经济报道启动“产业链复工图谱”系列报道，调研了数十家沪上企业，了解包括物流、半导体、电力、汽车、、航运等行业企业的复工复产情况和产业链供应链恢复情况。

通过访问结果来看，各大产业链、供应链企业都在积极复工，、、等、部分企业也早早筹备复工，开始复产压力测试等，包括摸排复工难点和堵点，整体测试包含人员保障、供应链保障、物流保障、封闭生产管理等领域，并对复工人员返岗通勤服务能力、供应链能力、安全生产等各方面工作进行排摸和准备，验证复工复产条件。

此外，目前疫苗药物研发以及疫情防控均积极进展，4月26日，国药集团中国生物奥密克戎变异株新冠病毒灭活疫苗获得了国家药监局临床批件。

4月28日，国务院联防联控机制新闻发布会也指出，目前，河北、江苏、浙江、辽宁、安徽、江西、北京等省份疫情处置积极有效，吉林省疫情呈持续下降态势，吉林市疫情已进入到隔离点阳性清零阶段，长春市疫情进入到封控、管控区清零阶段。上海市疫情整体呈现明前下降趋势，社会面疫情风险正逐步降低。

“年初至今经济增长出现了很多新的不确定因素，目前宏观政策也在采取积极措施，最大限度地降低对经济的影响，其中关键措施包括：第一，进一步畅通供应链，精准防控，并稳定供应链；第二，解决原材料半成品的供应畅通问题；第三是对受疫情影响的地区和行业出台扶助措施。”杨成长说道。

A股市场投资价值日益凸显

在一系列稳增长、畅物流、科学防疫等措施之下，中国经济长期健康发展有了强劲的动力与支撑。而实体经济的持续恢复，也为资本市场的发展夯实了“地基”。

连日来，监管层更是多次出台措施，提振资本市场信心。4月21日，证监会主席易会满召开全国社保基金和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会；4月25日晚，央行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点；4月26日晚间，证监会出台加快推进公募基金行业高质量发展的意见。

业内人士指出，我国经济基本面处于长期向好态势，资本市场的基础性制度和改革红利也在持续释放，在市场不确定性因素逐渐淡化的情况下，资本市场后续会逐渐向好。

刘锋表示，虽然股市短期下跌，但我国经济发展的韧性很足，经济基本面也没有发生大的变化，最新公布的2022年前两个月经济数据的基础指标仍然健康，投资、零售消费等指标出现了显著改善；另一方面，俄乌冲突对我国影响短期相对有限，我国能源进口相对多元化，能源供给短期内有所保障；小麦、水稻、玉米自给率较高，粮食安全也是相对可控的。

刘锋认为，尽管我国经济接下来仍会面临困难和挑战，但经济基本面是健康的，对疫情防控我们也积累了较好的经验，有高效的防控举措，这些因素都会对我国经济发展会起到积极正面的作用；而在资本市场方面，北交所的设立和全面注册制的推进，以及退市机制的完善，为更多上市公司在资本市场融资创造了更好条件和环境，维护资本市场秩序的相关监管举措和基础性制度也是密集出台，都为资本市场的长期健康发展打下了坚实的根基。

杨成长也认为，资本市场短期内的波动，主要是受国际地缘政治局势和局部地区防控疫情形势等影响，并不能决定经济的长期趋势。

“早在去年我们的宏观调控政策已转到正常轨道，财政政策、货币政策都回归到了正常轨道，财政赤字率也下降到了一个非常安全的水平。无论是财政政策还是货币政策都有扩张的空间，而不存在像西方一样收拢的需要。”杨成长进一步说道。

具体到上市公司业绩而言，杨成长指出，2020年和2021年我国上市公司整体ROE创出历史新高，在高基础之上，即使今年增幅回落或者略有回调也是正常现象。从市场热点来看，不同于以往题材炒作等行为，部分热门板块如新能源、半导体等确实存在宏观政策与产业发展等逻辑支撑，“虽然部分板块因为前两年资金的过度涌入，出现阶段性估值偏高，但大方向上看，是有政策支持，存在产业经济基础的。”

在杨成长看来，投资者要有提高风险的意识，但不要对中国的经济、金融安全产生过多的担心。

（作者：杨坪 编辑：包芳鸣）

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