缩表没那么快到来？欧洲央行据称不打算12月确定QT何时启动

发布时间：2025-07-06 15:16:56 来源：专欲难成网 作者：探索

来源：华尔街见闻

欧洲央行本周再次加息75基点，确定启动如市场所料继续激进加息，缩表算月但真正涉及缩减资产负债表（缩表）的没那量化紧缩（QT）可能没那么快到来。

当地时间27日周四，欧洲媒体援引知情者消息，央行欧洲央行目前不打算，不打在今年12月就一项广泛的确定启动战略达成一致时，宣布缩表的缩表算月启动日期。

欧洲央行的没那发言人拒绝就上述消息置评。不过，欧洲在本周四会后的新闻发布会上，欧央行行长拉加德明确表示，欧央行管理委员会决定，将在12月寻求进行有关减少常规量化宽松（QE）项目下持债的讨论，并在12月决定减少购买资产的“关键原则”。

本周四拉加德重申未来很可能继续加息，同时指出本次央行会议故意没有讨论QT。这让一些市场人士此前的QT讨论预期落空。

媒体评论称，就如何缩表的框架进行沟通能让欧洲央行的决策者在行动前为金融市场的反应做好准备，并且评估投资者的反应。即便如此，避免今年最后一次加息时立即就QT做出决定也和欧央行官员的倾向一致，他们的倾向于将缩表放在相对不那么重要的位置。

一个月前拉加德说，只有在完成利率“正常化”后，欧洲央行才会QT。这意味着，当利率达到所谓不刺激也不抑制经济的“中性”水平时才会考虑如何QT。

最近一些欧洲央行的鹰派官员的表态提高了QT的可能性。比如德国央行行长 Joachim Nagel 和荷兰央行行长Klaas Knot已经公开表示，作为更广泛政策收紧的一部分，QT的时间正在临近。上周斯洛文尼亚央行行长Bostjan Vasle直言可能明年开始缩表。

然而，在英国政府推出大规模减税方案又自行推翻引发欧洲债市巨震之后，欧洲央行要给8.8万亿欧元的庞大资产“瘦身”，风险更加不能小觑。本周欧洲央行公布决议前，华尔街见闻文章就提到，经济学家警告，欧央行缩减持债可能令债市的动荡加剧。

文章指出，在当前的环境下，欧洲央行任何QT的措施都不得不非常谨慎，否则将面临英国式债市抛售的风险，这将加剧欧元区面临的经济问题。

而且，长达八年的QE让市场习惯了欧洲央行慷慨购债带来的支持。有评论担忧，当欧元区因能源危机而陷入衰退，且投资者对南欧国家的高债务水平感到紧张时，取消这一刺激可能导致金融市场动荡。

Pictet Wealth Management 宏观经济研究主管 Frederik Ducrozet评论称，对欧洲央行来说，英国的抛售事件等于提醒，任何激进的流动性撤出都可能高度破坏债市和货币政策的传导。

鉴于十年前欧元区主权债务危机的教训，当南欧成员国政府不断攀升的借贷成本令欧元区濒临崩溃边缘时，欧洲央行大概率会对QT谨慎行事。

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